近日，由省工信廳主辦的2025年安徽省“并購大講堂”安慶行活動(dòng)舉辦，旨在為高效開展并購重組工作筑牢能力根基。

課堂之外，一場(chǎng)與安慶有關(guān)的并購重組正在進(jìn)行——合肥市屬國有上市企業(yè)國風(fēng)新材，正計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購位于安慶市太湖縣的金張科技。

企業(yè)的成長通常依托兩種模式：一是依靠內(nèi)部積累的漸進(jìn)式發(fā)展，二是借助兼并收購實(shí)現(xiàn)外部擴(kuò)張。內(nèi)部積累穩(wěn)健但進(jìn)程緩慢。并購重組作為企業(yè)資本運(yùn)作的“高階手段”，復(fù)雜度高、不確定性大，但往往是企業(yè)快速擴(kuò)張、獲取關(guān)鍵資源的重要路徑。

從國內(nèi)實(shí)踐來看，眾多知名企業(yè)的崛起也與并購重組密不可分。隨著資本市場(chǎng)持續(xù)完善，并購重組已成為其“吐故納新”的關(guān)鍵通道，不斷推動(dòng)企業(yè)價(jià)值融合與產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，進(jìn)而成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)幽堋?/p>

從課堂到市場(chǎng)，從政策到實(shí)踐，安徽省高度重視并購重組工作，打出了一套出政策、建機(jī)制、育生態(tài)的“組合拳”。政策“暖風(fēng)”頻吹，一場(chǎng)圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的布局，已持續(xù)展開。

仍在進(jìn)行的收購計(jì)劃

去年12月，國風(fēng)新材（000859.SZ）的一紙公告，宣告了其并購金張科技的計(jì)劃。

根據(jù)國風(fēng)新材公布的報(bào)告書，該公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買金張科技58.33%的股份，交易金額為69993.56萬元。

目前，這份近7億元的收購計(jì)劃仍在進(jìn)行。10月30日晚，國風(fēng)新材最新公布的第三季度財(cái)報(bào)稱，由于此前交易申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期限，該公司正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)加期審計(jì)及申請(qǐng)文件更新等工作。

國風(fēng)新材為何要收購金張科技？這要從雙方的業(yè)務(wù)布局說起。

當(dāng)前，功能膜材料屬于國家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的新材料產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，迎來快速發(fā)展時(shí)期，空間廣闊。

國風(fēng)新材的業(yè)務(wù)主要聚焦高分子功能膜材料、光電新材料、聚酰亞胺材料等產(chǎn)業(yè)，而金張科技主要從事消費(fèi)電子、新型顯示、大規(guī)模集成電路等領(lǐng)域用功能性涂層復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

作為產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，國風(fēng)新材與金張科技的“聯(lián)手”，將在產(chǎn)品、客戶、供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)布局方面具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

舉個(gè)例子，國風(fēng)新材生產(chǎn)的聚酰亞胺薄膜產(chǎn)品可作為金張科技大規(guī)模集成電路保護(hù)膜產(chǎn)品的基材（原材料）應(yīng)用在芯片封裝領(lǐng)域。報(bào)告書透露，目前，國風(fēng)新材的該產(chǎn)品已通過金張科技送往其下游客戶處進(jìn)行產(chǎn)品送樣認(rèn)證，一旦認(rèn)證通過，即可在產(chǎn)品方面與國風(fēng)新材建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，有利于國風(fēng)新材的產(chǎn)品成功導(dǎo)入終端客戶。待并購交易完成后，國風(fēng)新材與金張科技將進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)，助力市場(chǎng)開拓。

另一方面，作為三星、維信諾等企業(yè)的供應(yīng)鏈企業(yè)，金張科技在交易完成后能夠利用自身的客戶資源，協(xié)助國風(fēng)新材對(duì)集成電路相關(guān)領(lǐng)域及新型顯示領(lǐng)域的客戶進(jìn)行協(xié)同配套或滲透開發(fā)。

去年末，安徽省發(fā)布了《關(guān)于支持企業(yè)開展并購重組的指導(dǎo)意見》，明確提出聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以并購重組推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速整合。

國風(fēng)新材收購金張科技，正好體現(xiàn)了這一政策導(dǎo)向。通過并購，可以整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，推動(dòng)新材料領(lǐng)域構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)鏈。

“新質(zhì)生產(chǎn)力代表新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的新方向，搶占制高點(diǎn)既要自主創(chuàng)新，也要善用并購。如今，企業(yè)僅憑單點(diǎn)突破、線性積累和內(nèi)生發(fā)展，很難快速發(fā)展壯大，但能通過并購快速獲取技術(shù)、人才等資源。”深交所公司管理二部講師黃曜表示，并購重組是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要途徑，當(dāng)前更加注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)造“1+1>2”的效果。

并購不能簡(jiǎn)單看成“賣公司”

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心是效率，而并購重組正是讓資源從低效領(lǐng)域流向高效領(lǐng)域的“調(diào)節(jié)器”。

對(duì)并購方而言，企業(yè)可以通過并購快速擴(kuò)充規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升行業(yè)市場(chǎng)地位和話語權(quán)，還可以通過外延收購打造“第二增長曲線”，培育新的增長極。此外，長三角（安徽）資本市場(chǎng)學(xué)院特聘專家張放表示，并購重組能夠?qū)⒅亟M方的現(xiàn)有資源進(jìn)行整合，從而實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)、多市場(chǎng)、多圈層的綜合開發(fā)。

例如，國風(fēng)新材收購金張科技后，將有利于國風(fēng)新材向新材料領(lǐng)域進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快新產(chǎn)業(yè)布局。同時(shí)，進(jìn)一步整合包括金張科技在內(nèi)的旗下各公司的研發(fā)、運(yùn)營、采購、市場(chǎng)、客戶等產(chǎn)業(yè)鏈資源，通過協(xié)同創(chuàng)新提升整體生產(chǎn)運(yùn)營效率。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦直觀反映并購價(jià)值。報(bào)告書顯示，2024年，金張科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.56億元，歸母凈利潤7219萬元。若交易完成，國風(fēng)新材的經(jīng)營規(guī)模、盈利能力將有所提高，歸母凈利潤也有所增加，每股收益提升。

對(duì)被并購方而言，可以借助并購方的資金及資源，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

“一些企業(yè)家把并購簡(jiǎn)單看作‘賣公司’，從情感上有所抗拒，其實(shí)并購絕不是創(chuàng)業(yè)的終點(diǎn)，更多是創(chuàng)業(yè)公司釋放價(jià)值，為下一次出發(fā)積蓄力量的機(jī)會(huì)。”省工信廳副廳長羅文杉說，這對(duì)于一些粗放型企業(yè)來說非常關(guān)鍵，即使掌握了核心技術(shù)和價(jià)值，如何讓這些價(jià)值變現(xiàn)、在產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮作用，被并購就是一個(gè)好的途徑。

事實(shí)上，地方政府也是推動(dòng)并購重組中的重要力量。“對(duì)地方政府而言，通過地方平臺(tái)公司開展并購，可以為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)壯大。”在羅文杉看來，隨著并購市場(chǎng)的發(fā)展，并購模式將成為地方政府招商引資的新趨勢(shì)，與地方政府當(dāng)前階段的迫切需求和決策方式高度匹配。

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)而言，并購重組是實(shí)現(xiàn)“存量優(yōu)化+增量創(chuàng)新”的有效抓手。

黃曜認(rèn)為，并購可快速導(dǎo)入新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)，優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。通過并購整合產(chǎn)業(yè)資源，打造鏈主企業(yè)，提升屬地產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，還可以盤活地方存量資產(chǎn)，提升屬地上市公司質(zhì)量。

近年來，合肥市圍繞新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局。國風(fēng)新材收購金張科技的交易完成后，金張科技將填補(bǔ)國風(fēng)新材在功能膜涂布工藝方面的空白，助力國風(fēng)新材打通新型顯示行業(yè)上游功能膜材料產(chǎn)業(yè)鏈，與本地新型顯示產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目形成較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，助力完善合肥市新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈布局。

“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)

“在并購重組常態(tài)化背景下，上市公司不應(yīng)僅僅將并購重組視為一種金融工具，而應(yīng)將其納入公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。”中國人民大學(xué)國際并購與投資研究所副所長劉運(yùn)宏表示，只有將并購重組融入發(fā)展戰(zhàn)略的上市公司，才能抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

需要注意的是，并購重組從來不是孤立的企業(yè)行為，而是區(qū)域經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)變革、把握政策機(jī)遇的主動(dòng)選擇。

“宏觀科技變革是并購根本原因，產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)是并購?fù)庖颍髽I(yè)尋求突破是并購內(nèi)因，資本市場(chǎng)改革是并購催化劑，地方政府支持是并購助推器。”在安慶行活動(dòng)中，黃曜在闡述并購重組邏輯時(shí)如是說。

自去年國家相繼發(fā)布新“國九條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購六條”以來，政策“暖風(fēng)”頻吹，為企業(yè)并購重組營造了良好政策環(huán)境。

對(duì)安徽省而言，當(dāng)前推動(dòng)企業(yè)開展多元化并購重組，既是對(duì)國家政策導(dǎo)向的響應(yīng)，更是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益提升的必然之舉。

正如羅文杉所言，不同于此前主要形式為資本運(yùn)作型的并購潮，如今的并購潮以產(chǎn)業(yè)并購為主要特征，從過去規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值重構(gòu)，不再是簡(jiǎn)單的股權(quán)變更或資產(chǎn)合并，而是聚焦產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈與技術(shù)互補(bǔ)，通過多維融合實(shí)現(xiàn)附加值提升，產(chǎn)生“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，并購重組屬于資本運(yùn)作的工具，常規(guī)邏輯下應(yīng)由政府的金融部門主導(dǎo)推進(jìn)。但在安徽省，并購重組工作主要由工信系統(tǒng)來統(tǒng)籌推進(jìn)，支持企業(yè)開展并購重組協(xié)調(diào)工作機(jī)制辦公室也設(shè)在省工信廳，主要是希望通過產(chǎn)業(yè)并購?fù)苿?dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)，持續(xù)增強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

例如，在金張科技與國風(fēng)新材推進(jìn)并購合作的關(guān)鍵階段，安慶市及太湖縣工信部門主動(dòng)作為，由點(diǎn)及面，加強(qiáng)跟蹤服務(wù)，協(xié)調(diào)解決并購過程中的問題，保障并購事項(xiàng)順利推進(jìn)。

今年上半年，安徽省還組織金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)組建成立安徽省并購聯(lián)合會(huì)。此外，安徽省還舉辦了并購重組“1+6+16”系列培訓(xùn)，包括在安徽干部教育在線開設(shè)1個(gè)專題系列培訓(xùn)課程、赴深圳資本市場(chǎng)學(xué)院開展6期高端培訓(xùn)、在16個(gè)市各舉辦1場(chǎng)“并購大講堂江淮行”，全年計(jì)劃培訓(xùn)1萬人。

從政策助力到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，并購重組“安徽板塊”風(fēng)起云涌。今年上半年，安徽省發(fā)生并購125起，交易規(guī)模1069億元，較上年同期分別增長27%、674%。下一步，安徽省將積極精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè)并購需求，推動(dòng)并購交易撮合，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育提供全鏈條、多維度支撐。（記者 許昊杰）